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独立评论

作者: 原心   中国3万亿美元外储是包袱 不是幸福(转贴) 2011-04-15 11:43:39  [点击:1497]


* 庞大储备加重中国的通胀问题

* 贸易收入和人民币汇率机制促使储备进一步扩增

* 分析师称中国需要让人民币加快升值

* 北京面临的国际压力可能加大

记者 许贵卿/王兰; 编译 吴云凌

路透北京4月8日电---中国外汇储备已经突破3万亿(兆)美元且势头不减,这助燃通胀、搅乱经济平衡,并给国家的货币管理者制造了很大的麻烦.

乍看起来,这些天文数字的储备俨然是中国快速积累的财富象征.但深入分析後就会发现,持有庞大资产显示,太多了也不好.

分析师称,储备暴露了人民币的低估程度,揭示未来通胀的剧升轨迹,以及政府本可以用来国内投资支持经济可持续增长的资金规模.

中国人民银行周四称,第一季外汇储备增加1,970亿美元至3.05万亿美元.中国的外汇储备规模已是世界之首,较排名第二的日本高出近两倍.

"这明显太多了,显然超出需要.更重要的是,它正在损害经济,"渣打银行分析师王志浩表示.

中国的贸易顺差和为压制人民币汇率而持续购买美元的做法,导致外汇储备在过去10年中激增16倍.

外储每增加1美元,中国国内就相应地发行约6.5元人民币,向经济注入更多的货币.这种情况令人忧虑,因为通胀率接近三年高位之际,中国已经在为吸收过剩流动性而大伤脑筋了.

"外储中新增的每一块钱其实都是基础货币,通胀是被它们推高的,"王志浩说.

"代价过高"

为了抵消所有这些创造出的货币影响,中国施行了所谓的"冲销操作".主要工具就是提高银行的存款准备金率,迫使银行截留原本将用于放贷的资金.

中国几家最大银行的法定存款准备金率已经达到20%的纪录水平,损害其获利能力.分析师相信,进一步调高准备金率的空间有限.

多数人的看法是中国只需要约7,800亿美元的储备.储备规模足以支付三个月的进口,并支付中国所有的短期外债,上述是一国需要持有多少储备以防备金融危机的标准尺度.

而储备之所以膨胀到这麽大的规模,是因为中国出于出口受影响的担心,拒绝让人民币加速升值,这让其贸易夥伴,特别是美国备感无奈.

但这对本国也是个问题.中央财经大学研究员李杰称,中国需要刺激消费来应对主要出口市场经济成长缓慢的情况,外汇储备的增加与此背道而驰.

"仅仅为了保护出口商,就让整体经济承受高通胀,这个代价太大了,"李杰说,"中国的国内市场巨大,不能牺牲自己的内在经济."

2009年中国净出口在国内生产总值(GDP)中的占比仅为4%,而消费和投资比重则分别达到48%.

**大量储备何去何从?**

如何为3万亿美元找到安全的投资去处是一个长期存在的问题.除了美国公债,多数市场都容纳不下中国这一大笔资金,让政府随时面临美元贬值的风险.

李杰称,通过分拆出国家投资公司以求提高储备回报的尝试没有切中要害.

"世界上任何一个基金经理都没有办法管理好如此巨大的储备,"他说.

"真正问题不在于他们的投资有多成功,而是缺少完全由市场决定的汇率机制."

中国积累外汇储备还存在机会成本.过去10年中国的高储蓄率,意味着必然有高投资率.

如果中国早让本币升值,投资就会留在国内,用于兴建急需的学校和医院.然而,现在这些投资却搁置在美国公债等资产上面.

中国是美国公债的最大持有者,截至1月底的美债持有量为1.15万亿美元.

**速度太慢**

不论中国如何辩称人民币没有低估,需要慢慢升值,但在国内,对于人民币还不够强势的认知却在日益发酵.

中国民众愈发意识到,更加坚挺的人民币有助于对抗输入型通胀,对外投资时腰包也会更鼓.

中国社科院分析师张斌称,"政府在提高汇率弹性上动作太慢.他们绝对应该加快升值速度."

一些分析师称,对出口商的担忧过度.原材料和其他部件进口成本降低,同样令其受益.

"我们知道外汇储备的增长是汇率机制导致的,而不是我们绝对需要它,"瑞银分析师汪涛称.

"根本问题在于调整经济结构,这样我们将来就不会积累这麽多储备.我们需要增加消费和降低储蓄率."

近日来央行管理的人民币兑美元汇价接连创新高,暗示中国或最终开始加快人民币升值进程,也许会抑制外汇储备的增长.(完)

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