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独立评论

作者: 原心   IMF告诉中国:广场协议没有害日本 (转贴) 2011-04-26 09:10:42  [点击:1855]
一直致力于让人民币加快升值的国际货币基金组织(IMF)再次发力,这一次它对中国经常借以反对人民币升值的一条理由进行了反驳。这种说法称,日圆在上世纪80年代的急剧升值导致了日本的经济停滞。

IMF在周一发表的《世界经济展望报告》(World Economic Outlook)中提及了中国《人民日报》去年刊登的一份报告,报告援引中国央行顾问李稻葵的话说,中国将不会重复日本在上世纪80年代犯下的错误,在外国的压力下让本国货币大幅升值。

IMF在《世界经济展望报告》中不同寻常地用三页纸的篇幅剖析和反驳了那种认为1985年签署的《广场协议》(Plaza Accord)导致日本在上世纪80年代后期发生经济危机的说法。日本在《广场协议》中同意让日圆兑美元大幅升值。

IMF声称,真正的问题是日本政府对日圆升值的影响过于担心并对日本经济在1986年上半年放缓增长做出了过度反应,这种态度导致日本政府在1986年实施了“大规模的宏观经济刺激措施”。

IMF 在《世界经济展望报告》中说:政策利率被下调了约2个百分点,这种立场一直延续到了1989年。尽管日本从1986年下半年开始已经出现了有力的经济复苏,但政府1987年还是推出了大规模的一揽子财政刺激措施。到1987年时,日本的产出在快速增长,但信贷额和资产价格也在急升,股市和城市地价在 1985至1989年期间上涨了两倍。 此后,股市泡沫于1990年1月破裂。股市在一年时间内丧失了三分之一的市值,随后是长达20年的经济低迷。

报告说,换言之就是,一定程度上由于过分担心日圆升值的影响,日本政府采取了过多的经济刺激措施。

这还不是问题的全部。IMF在报告中援引一些学术论文的观点说,早在经济危机发生前日本的银行就存在资本金不足的问题,日本政府在经济泡沫破裂后迟迟没有强迫银行业将相关损失入帐,而1997年过早实施的财政紧缩措施可能扼杀了经济复苏。

IMF对日本经济困境形成原因的解读不仅是要推动人民币加大升值幅度,也是为了强化该机构的如下观点:危险性的资产泡沫目前可能正在中国形成,恰如日本在上世纪80年代末的情况那样。

IMF在《世界经济展望报告》的其他部分还说,中国内地和香港的信贷及资产价格形势令人不安,与以往那些最终导致经济萧条的信贷爆增时期相比,这两个经济体的信贷增速依然处于高位,人们越来越担心可能出现的房地产价格大幅回调及其影响。

《世界经济展望报告》说,虽然中国和其他快速增长的新兴经济体可能会因忽视刚露苗头的经济过热压力而获得短期利益,但不及时采取行动却有可能埋下经济硬着陆的种子。

不过IMF并没有说中国应该完全放开人民币汇率,它说中国控制其汇率的能力、中国大规模的外汇以及中国所实施的资本限制,应该有助于中国避免日本曾经出现的本币急剧升值局面。

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